别慌，有机会。85家央国企净利下滑源于订单和价格

眼看着半年报披露的截止日8月31越来越近，市场迎来一波披露高潮：仅周三就有673家公司交中报，其中333家净利润同比下滑，而这333家里竟有85家是央企或国企。别急着喊“国企稳如磐石”的口号——这个数字本身就值得我们好好掰扯一番。

拿几家有代表性的说说：三桶油里的“老大哥”中国石油上半年净利同比降了5.42%，绝对金额约少了48亿元；中国黄金净利同比下降46%，减少约2.75亿元；中国中免净利下降20%，少了约6.8亿元。什么意思？不管是上游资源端的油价起伏，还是下游消费和渠道的变动，最终都会在利润表上“啪啪作响”。尤其中国石油，下半年的命运很大程度上系在国际油价能否回升上。

把看得更细一点，净利降幅前十的名单里，像安彩高科、白银有色、北新路桥、贵绳等与建材、有色、钢铁、建筑相关的传统周期行业占了好几席，说明这些行业的经营压力依然明显。还有中光学、新余国科等军工企业也出现了明显下滑——中光学的净利润下降接近一倍，新余国科下降39%，主要是因为军品订单和交付节奏没对上。即便军工处在上升周期，也并非人人受益，同业之间的差距很大。

为啥会出现这种格局？我有三点判断：一是商品价格和订单节奏是直接变量，油、金属、建材类公司对这些敏感得很；二是行业在做结构性调整，加上原料、运输、人力成本上涨，压缩了利润空间；三是部分央国企在会计口径、一次性项目和交付节点上有时间集中性，短期波动会被放大。

这是不是说明要对央国企恐慌性抛售？不用大动干戈。很多大幅下滑的公司会提前披露，利空已经在市场上被逐步消化。反而那些市场预期本来要增长、但中报却小幅下滑的“掉队者”更危险——它们更容易触发估值重估和投资者信心的快速回撤。

给大家几点可操作的建议：

1、别只盯利润同比，先看现金流和订单储备，企业活不活看这两条。

2、关注成本传导能力和定价权，资源类优先看成本曲线和海外市场弹性。

3、军工和装备类重点看合同签订与交付节奏，别被短期利润波动忽悠了。

4、配置上兼顾防御和择机进攻，优先考虑那些现金流稳、政策有背书、管理层有改革魄力的央国企。

在全球不确定性犹在的情况下，谁能在周期回落里守住利润率？答案不会只有一个，但可以肯定：那些真正懂行业、能把握订单与成本节拍的公司，才更值得长期盯着。周三85家业绩下降的央国企完整名单请以公司公告为准，投资者还是得基于数据和逻辑做决定，不要跟情绪跑。你觉得接下来哪个板块更容易率先回暖？

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